El endurecimiento fiscal de Argentina bajo el gobierno de Milei
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Lucia Converti* / SomosMass99
Martes 26 de mayo de 2026
El gobierno de Javier Milei asumió el poder en diciembre de 2023 con una fuerte retórica sobre la necesidad de ampliar la libertad. Sin embargo, en lugar de ampliarla, su política económica la reduce. La política neoliberal aboga por un modelo de libre empresa, libre comercio y libre circulación de capitales que favorece la extracción del excedente nacional hacia los países centrales, limitando las posibilidades de desarrollo local y reforzando las condiciones de empobrecimiento social.
El módulo de Economía Política de Tricontinental, "La correa financiera" , analiza el mecanismo mediante el cual el sistema capitalista profundiza la dependencia de los países periféricos a través del sistema financiero global, describiendo los canales por los cuales se aplica el superávit de un país (inversión productiva) y por los cuales sale del país. El último informe de balanza de pagos del BCRA (marzo de 2026) muestra cómo esta dinámica se ha intensificado en Argentina bajo el gobierno actual.
Salida récord de beneficios y dividendos
Uno de los canales para la extracción de excedentes es la renta financiera enviada al exterior: intereses sobre la deuda externa más utilidades y dividendos repatriados de la inversión extranjera directa. En Argentina, este canal estuvo parcialmente cerrado durante años debido a los controles cambiarios.
La Comunicación A 8226 de la BCRA, publicada en abril de 2025 como parte de la Fase 3 del programa económico, abrió la veda por completo: autorizó el acceso al mercado de libre cambio para el pago de dividendos a accionistas no residentes.
Los datos de la balanza de pagos muestran claramente el efecto. Entre diciembre de 2023 y diciembre de 2024, las salidas de capital por utilidades y dividendos promediaron solo 24 millones de dólares mensuales, lo que refleja la restricción del acceso al mercado de divisas. En el primer trimestre de 2026, ese promedio alcanzó los 333 millones de dólares. Y en marzo de 2026, llegó a los 882 millones de dólares, el nivel más alto registrado desde 2010, equivalente a aproximadamente 30 meses de salidas de capital por utilidades y dividendos bajo el sistema anterior.
Durante marzo, el sector energético (principalmente la industria petrolera) fue el principal beneficiario del mes, con salidas de utilidades por USD 460 millones, seguido por Metales Básicos y Manufactura (USD 132 millones) y Alimentos, Bebidas y Tabaco (USD 106 millones). No se trata de empresas marginales: son los sectores más dinámicos de la economía real argentina y aquellos en los que se basa exclusivamente el modelo económico actual. La liberalización les brindó la posibilidad de sacar del país las utilidades generadas durante años de controles, y lo hicieron a gran escala.
Si bien los pagos de intereses de la deuda son menos espectaculares en términos relativos, siguen siendo estructuralmente enormes.
En el primer trimestre de 2026, ascendieron a un total de 4.070 millones de dólares.
La externalización del ahorro
El tercer canal es la acumulación de activos extranjeros por parte del sector privado no financiero: lo que el BCRA denomina actualmente compras de billetes y divisas para fines no específicos. Las cifras reflejan políticas de control fluctuantes. Entre noviembre de 2019 y noviembre de 2023, tras la reimposición de los controles que el gobierno de Mauricio Macri había liberalizado previamente, el sector privado no financiero adquirió un total de 5.500 millones de dólares. Sin embargo, durante 2024, con los controles cambiarios vigentes y el ajuste en marcha, el sector se convirtió en vendedor neto de dólares como consecuencia del desahorro.
Tras el levantamiento de las restricciones cambiarias para particulares y empresas —sin límites de cantidad ni destino—, el flujo se revirtió drásticamente: entre abril y diciembre de 2025, las compras de divisas alcanzaron los 32.800 millones de dólares, con un fuerte incremento en septiembre y octubre debido a la proximidad de las elecciones. En el primer trimestre de 2026, esta cantidad ascendió a 6.643 millones de dólares, superando el total acumulado de toda la administración anterior.
El informe del BCRA estima que, en marzo, parte de esa demanda se destinó al consumo corriente mediante tarjetas de crédito y turismo, y que se depositaron aproximadamente 600 millones de dólares en bancos locales en moneda extranjera. Sin embargo, la magnitud del fenómeno y su repentino aumento tras la liberalización son difíciles de atribuir exclusivamente al consumo. Lo que muestran los datos es una dolarización acelerada del ahorro. Con el peso argentino en la parte inferior de la jerarquía monetaria internacional, la dolarización no es una anomalía: es la estrategia más racional para preservar el valor en un sistema que estructura la inestabilidad como una condición permanente.
Fuga de capitales: Exportar mucho, acumular poco y endeudarse más.
La tensión central del modelo se evidencia en una sola comparación: desde diciembre de 2023, Argentina ha generado un superávit comercial de 47.000 millones de dólares, inversiones netas de 650 millones de dólares y ha recibido financiamiento externo (FMI, organizaciones internacionales y préstamos privados) por un total de otros 46.000 millones de dólares. Sin embargo, el aumento de las reservas —es decir, los ingresos por emisión de deuda y los correspondientes pagos de capital al gobierno nacional— ascendió a tan solo 14.700 millones de dólares. La diferencia, aproximadamente 78.000 millones de dólares, fue absorbida por pagos netos de intereses (25.300 millones de dólares), la salida neta de utilidades y dividendos (1.600 millones de dólares), compras netas de divisas por parte del sector privado (36.300 millones de dólares) y otras operaciones del sector público y financiero (14.200 millones de dólares).
Cabe destacar que la inversión extranjera total recibida durante el período no compensa la remesa de beneficios y dividendos.
Como se menciona en el artículo de Tricontinental, el mecanismo se retroalimenta: el país debe mantener altas tasas de interés y reservas de dólares para sostener la confianza de los mercados financieros, pero esta misma postura genera costos de oportunidad y salidas estructurales que impiden la acumulación real de reservas y la inversión en sectores productivos e infraestructura. El resultado visible es una calificación de riesgo país de alrededor de 500 puntos —el nivel más bajo desde junio de 2018—, lograda a un alto costo: mayor deuda y un margen más reducido para la independencia económica.
* Lucia Converti es Licenciada en Economía, y cursó una Maestría en Estudios Sociales Latinoamericanos de la Universidad de Buenos Aires. Diplomada en Ciencia de datos e inteligencia artificial UNSAM. Ha trabajado como investigadora en diversos institutos de investigación social y geopolítica. Actualmente es investigadora en el Instituto Tricontinental de Investigación Social.
Este artículo fue producido por Globetrotter.
Imagen de portada: Javier Milei, presidente de Argentina. | Foto: Wikimedia Commons.
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